分析 每天看懂一家公司——常宝股份(002478)
股价走势
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公司先容
常宝股份创立逾 60 年，始建于 1958 年，脱胎于宝钢集团。2010 年 9 月在深交所刊行上市，2017 公司收购医疗业务，发展钢管和医疗双主业， 21 年公司剥离医疗金钱转头钢管主业， 同庚建成 PQF，产能大幅进步，2023 年见地新动力汽车精密管形状和新动力及半导体特材形状。
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公司股权
公司股权结构明晰，执行抑遏东谈主为曹坚。规章 2024 年 3 月，曹坚先生平直执有 24.49%的股权， 其他鼓动中江苏常宝投资发展有限公司执有 4.89%的股权、曹强先生执有 2.08%的股权、曹雨倩 女士执有 1.53%的股权，曹坚先生、江苏常宝投资发展有限公司、曹强先生、曹雨倩女士为一致 行径东谈主，整个平直执有公司 32.99%的股份。
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前十大流通股
截止2024-03-31为止，前十大流通鼓动累计执有：1.86亿股，累计占流通股比：26.18% ，较上期减少2103.45万股
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主要财务数据
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油气 Capex 和蔼增长，火电汽锅景气执续
油井管利用于石油、自然气前端的勘察和开辟。油井管，又称石油专用管（Oil Country Tubular Goods，简称 OCTG），是一类非凡用于石油和自然气开采的钢管，以无缝管为主，API 居品约 占 2/3。油井管具体居品包括套管、油管和钻管，凭证我国具体情况，钻井每钻进 1m，简短需要 油井管 62kg，其中套管 48kg、油管 10kg。
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23 年众人油井无缝管市集界限约 960 万吨。按区域鉴识，北好意思油井无缝管需求约 290 万吨，占比 最大，以非标、定制化居品为主；中国及独联体需求约为 290、130 万吨，以表率品为主；中东 约 100 万吨，以非标、定制化居品为主；西欧及南好意思是定制化需求最强的区域，整个需求量约 70 万吨；非洲杰出他东南亚国度整个需求量约 80 万吨。
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预测 23-26 年众人油气本钱开支和蔼上行，增量主要来自海上形状。22 年众人绿地形状获批上游 本钱开支约 780 亿好意思元，油气上游本钱开支约 5050 亿好意思元，相较于 20、21 年，油气产业从疫情 冲击中显耀复苏，预测将来五年众人油气本钱开支将执续和蔼上行，增量主要来自海上形状，有 望带动油井无缝管需求增长。
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近期钻机数目保执巩固，中东和北海地区油井无缝管价钱厚实。规章 24 年 1 月，众人在用钻机数 为 965 台，陆上 740 台，海上 225 台， 总量呈上升趋势。中东地区 22 年钻井作事开支约为 140 亿好意思元，达到近 8 年高位，油气本钱开支极端蓬勃，中东和北海地区油井无缝管价钱厚实。
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需求呈高端化趋势，国内油井无缝管 23 年入口金额达 1.3 亿好意思元，入口替代空间大。油气田环境 越恶劣，对管材材质条目越高，附加值越高。比年来，跟着油气开采环境复杂化，海上功课、深 层水功课的场景加多，对油井管的材质和性能条目进步。23 年我国入口油气无缝套管导管金额达 1.3 亿好意思元，单价约为 6400 好意思元/吨，可见国内居品还与国际龙头企业存在一定差距，国内居品存 在很大升级空间。
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第一梯队为国外 3 家企业，国内聚首度较低。凭证公司 2022 年 2 月 11 日投资者相干活动记载表 暴露，国外市集泰纳瑞斯、瓦卢瑞克、俄罗斯 TMK 三大企业占据众人市集（中国之外）70%傍边 的市集份额。按时代水平鉴识，瓦卢瑞克、泰纳瑞斯、日本住金位列众人第一梯队。
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22 年国内无缝钢管产能约 4500 万吨，产量约 2790 万吨，产能光显多余。据中国钢结构协会钢 管分会不统统统计，规章 2022 年，无缝钢管产能约 4500 万吨，但 2022 年无缝钢管产量仅为 2790 万吨，产能严重多余，其中油井管产量约 360 万吨。行业花样上相对国外聚首度较低，凭证 Mysteel 统计，无缝钢管坐褥企业 top10 中，除了上述 4 家国企，民企 6 家，无缝管高端居品掂量 产能向民营无缝钢管厂有所歪斜。无缝钢管坐褥企业产能 top10 的企业，共计无缝钢管年产能约 为 1605 万吨，约占总产能的 36.19%。在无缝管油井管领域，前四家为一体化大国企，分别是天 津钢管、华菱衡钢、宝钢股份、包钢股份。
国企间合纵连横营欲望，民营企业走互异化门道。由于好意思洲买卖保护较为盛行，国内企业难以参 与竞争，而国内油井管卑鄙主要为三桶油，相对钢管行业愈加聚首，语言权更强，国内钢管企业 竞争环境较为恶劣。最近几年，宝钢股份和包钢股份计策互助、中信特钢控股天津钢管等归拢重 组的力度在加大，行业聚首度有望进一步进步。我国钢管民营企业走特质化、互异化门道，如专 业化管材企业如常宝股份、达力普、久立特材等。
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23 年我国煤电新增装机约 41GW，同比增长 53%，我国煤电核准 22-23 畅通 2 年超 90GW/年， 有望支执火电汽锅管需求景气和执续。咱们于 2022 年 12 月发布的《电站汽锅不锈钢钢管行业：深蹲已过，或迎起跳》所述，需求端自 22 年中以来，煤电核准和开工量显耀进步，带动火电汽锅 管景气进步。凭证第一财经发表的《煤电企业除了“绩效”还有“底薪”了，对动力市集有何影 响》一文，2023 年宇宙总核准煤电装机预测在 1 亿千瓦傍边，略高于 2022 年 9000 万千瓦的核 准界限，火电景气度执续收场。但研究从核准到开工、招投标、装机及并网的周期，2023 年煤电 新增装机较核准数目差距较大，凭证中电联数据测算，2023年煤电新增装机约 41GW，yoy+53%。22 年以来大界限煤电的核准有望撑执火电汽锅管需求景气的抬升和执续。
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投资亮点
常宝股份专注于坐褥中小口径的专用无缝钢管，主打居品为油井管、汽锅管，品牌 闻明度高，出口占比高。公司莳植 60 逾年，位于产业链中游，上游原材料为棒材， 下搭客户多为油气、汽锅、机械领域的海表里闻明企业。现在产能约 100 万吨，23 年销量 79 万吨，油井管、汽锅管毛利占比分别为 64%、25%，是公司主打居品。
卑鄙油气 Capex 和蔼增长，火电汽锅景气执续
预测 23-26 年众人油气本钱开支温 和上行，其中公司主要出口市集合东地区的钻井作事本钱开支在 23 年达 160 亿好意思 元，预测 24-26 年执续抬升，到 26 年达约 190 亿好意思元，有望拉动公司油井管需求。火电汽锅方面，23 年我国煤电新增装机约 41GW，同比增长 53%，我国煤电核准 22-23 畅通 2 年超 90GW/年，有望支执火电汽锅管需求景气和执续。
疫情以来的外部环境覆盖公司比年质变，加大装备及研发参加为转型铺路
装备方 方面，公司自 18 年以来加大固定金钱投资，执续进步高端高效的先进产线。研发方 面，公司 23 年新市集、新客户开辟数目、研发用度均调动高。但 20、21 年受疫 情、出口退税取消、巨额原材料高涨等影响，ROE 均低于 5%，跟着卑鄙需求莳植 以及新订单订立，23 年 ROE 达 16%。
运行新动力车精密管和 8500 吨特材形状，高端转型正那时
公司于 23 年运行 2 个 新领域形状，分别为 5 万吨新动力车精密管形状，8500 吨新动力及半导体用特材项 目。2 个形状建成后产值约为 13 亿，对公司盈利及高端转型有望光显拉动。
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