3D打印 天风证券：首予科伦博泰生物-B“增抓”评级 交易化细目性加强

天风证券发布盘考说明称，初度散失科伦博泰生物-B（06990），赐与“增抓”评级，预测公司2024-2026年营业收入区分为12.17亿元、16.54亿元和24.76亿元；归母净利润区分为-7.20亿元、-6.06亿元、-4.15亿元。有计划到公司ADC时代平台上风隆起，中枢品种商场空间大，出海前程较好，看好公司发展。

天风证券主要不雅点如下：

ADC自研智商隆起，大家研发由默沙东鞭策，交易化细目性加强

科伦博泰领有自主学问产权的ADC研发平台OptiDC，具备从研发到坐褥的全经由设置体系。死心2024年6月，公司共有5款ADC处于临床设置阶段，其中A166（HER2-ADC）和SKB264（TROP2-ADC）仍是参加NDA阶段，SKB315（Claudin18.2-ADC）、SKB410（Nectin-4）和SKB518（PTK7）处于临床Ⅰ期阶段，多款产物处于临床前盘考阶段。公司的ADC研发智商深受国际巨头默沙东认同，就SKB264以偏激他在研品种杀青多项合营，谋略合营款项约118亿好意思元。

TROP2ADC商场前程无边，SKB264聚拢keytruda开展多项III期临床考验，国内获批上市，崇拜迈入交易化阶段 TROP2在乳腺癌、肺癌、胃癌等高发瘤种中高抒发，大家仅科伦博泰的SKB264和吉列德的Trodelvy两款TROP2ADC获批上市。SKB264是国产进程第一，大家进程前三的TROP2ADC，同处于第一梯队还有吉列德的Trodelvy和第一三共的DS-1062。默沙东围绕公司中枢产物SKB264（MK-2870）仍是累计初始了10项大家三期临床，散失非小细胞肺癌、子宫内膜癌、乳腺癌、胃癌等多个瘤种。

近期SKB264（芦康沙妥珠单抗）在国内获批上市，崇拜迈入交易化阶段。SKB264在国内相似布局非小细胞肺癌、乳腺癌等多项相宜症，其中1L晚期PD-L1阴性的TNBC、2L及以上局部晚期或移动性TNBC、EGFR-TKI颐养失败的EGFR阳性NSCLC后线、HR+/HER2-乳腺癌4项相宜症被CDE纳入冲破性疗法认定，其中局部晚期或移动性TNBC和NSCLC的NDA苦求已被受理，2L及以上TNBC相宜症近期获批上市。

SKB264疗效优异，出海前程较好

SKB264仍是在后线TNBC、1LTNBC以及后线EGFR突变的NSCLC相宜症上得回了优异的临床灵验性数据。其在单药颐养后线TNBC相宜症中所展现的疗效高于Trodelvy和DS-1062（非头怨家）。此外，SKB264在联用PD-L1颐养1LTNBC突变的考验数据也优于DS-1062+PD-L1的联用数据（非头怨家）；在颐养后线EGFR突变的NSCLC中的认知，高出于Trodelvy、DS-1062和信达的三药疗法（非头怨家）。默沙东仍是初始包括1LNSCLC鳞癌分型（联用K药）和2L+基因突变型NSCLC在内的10项相宜症的大家Ⅲ期临床考验，国外交易化前程较好。默沙东纯属的销售收集和交易化智商有望最大化SKB264的交易价值。

多款产物行将参加交易化阶段，后续管线酿成梯队

公司现在有四款药物的NDA苦求已获CDE受理，区分是A167（PD-L1单抗）、A166（HER2

ADC）、A140（西妥昔单抗生物访佛药）和SKB264（TROP2ADC）。后续管线已酿成梯队，A223 （JAK1/2扼制剂）、A400（RET扼制剂）等管线已参加II期临床；SKB410（Nectin4ADC）、SKB378（TSLP单抗）和SKB518（PTK7）等管线处于I期临床考验阶段。

风险领导：改换品种研发失败风险；盈利不足预期风险；计谋及监管风险；测算主不雅性风险。

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