分析 复星医药清空私立病院谦恭家股份

作家 |郑皓元 赵雪莹|实习生

主编 |陈俊宏

从医疗标杆到财务背负，高端私立病院为何被剥离？

近日，复星医药（600196.SH）公告称，其控股子公司复星实业以1.24亿好意思元现款向华平投资旗下公司Calcite Gem出售所握谦恭家医疗6.6%股权，透顶退出这一互助长达16年的高端私立病院钞票。交往展望为复星医药带来约6.5亿元税后收益，资金将用于补充运营资金及偿还债务。

这次交往记号着复星医药加快减轻非中枢钞票的策略调度。自2021年市值高点于今，复星医药股价跌幅超70%，市值挥发超1500亿元，中枢业务增长乏力与高欠债压力迫使公司“断腕”止血，谦恭家从“策略钞票”沦为“财务背负”。

从老本结亲到策略离婚

复星医药这次出售的场地公司Unicorn II Holdings Limited，通过控股子公司新风医疗（NFH）运营谦恭家病院和诊所。交往完成后，复星医药将不再握有任何谦恭家股权，透顶达成两边自2009年开启的互助关系。

字据公告，交往对价为每股13.2好意思元，总估值约18.81亿好意思元。阻抑2024年底，谦恭家总钞票为89.36亿元，年营收33.24亿元，但未露馅盈利数据。对比2022年NFH独到化时16亿好意思元的估值，这次交往价钱仅微增，被业内视为“微赚退出”，难掩复星医药对医疗处事板块的策略挫败感。

公开云尔走漏，谦恭家树立于1997年，是中国最早的高端私立医疗机构之一，掩饰北京、上海等中枢城市，领有11家病院和26家诊所，年处事患者超百万东说念主次。其客单价超万元，以妇产、儿科等全人命周期处事著称，品牌壁垒权贵。

干系词，高端定位带来了高运营成本与盈利贫苦。财报走漏，2018年谦恭家蚀本1.76亿元，2020年收入22.61亿元却净亏5.32亿元。尽管2024年营收增至33.24亿元，但总钞票较2023年缩水8.16%，收入同比微降0.98%，盈利材干仍未见改善。

复星医药与谦恭家的渊源始于2009年。彼时，复星实业以2200万好意思元购入谦恭家母公司好意思中互利11.18%股份；2014年集结TPG老本以4.5亿好意思元完成独到化，握股比例擢升至43%。2019年，复星医药将谦恭家股权转让给纽交所上市的新风天域（后改名新风医疗），但仍通过握股新风天域保留6.6%转折股权。

这次清仓，是复星医药对医疗处事板块的透顶告别。其背后既有谦恭家握续蚀本的压力，亦折射出复星医药从多元化膨大转向聚焦主业的策略。

财务压力与策略减轻的双重启动

复星医药频年深陷“增收不增利”逆境。2024年前三季度营收309.12亿元，同比微增0.69%，但归母净利润20.11亿元，同比下落11.93%。

更严峻的是债务压力。财报走漏，阻抑2024年9月末，其短期借款达186.8亿元，一年内到期非流动欠债50.05亿元，而账面货币资金仅135.08亿元，流动性缺口超百亿元。钞票欠债率48.64%，权贵高于化药行业35.37%的中位值。这次交往回笼资金可缓解偿债压力，但商誉风险（阻抑2024年9月末为108亿元）与ROE低迷（4.32%）依然长久隐患。

复星医药实控东说念主郭广昌曾提议“聚焦生物医药与文旅”策略，这次剥离谦恭家恰是该策略的陆续。2024年以来，公司已减握印度药企Gland Pharma 6.01%股权，并揣度分拆复星健康孤独上市。

聚焦主业的逻辑在于中枢业务增长乏力。2024年上半年，占营收超80%的医药工业与器械板块收入下滑，而谦恭家所在的医疗处事板块虽增长16.9%，但占比不及20%，难以支握合座功绩。处置层遴荐押注革命药，2024年前三季度研发干预26.48亿元，激动CAR-T疗法奕凯达等居品买卖化，但革命药收入占比仅18%，短期内难成营救。

复星医药退出谦恭家亦反馈民营病院合座逆境。2023年民营病院休养东说念主次仅占宇宙16.5%，政策荧惑社会办医但医保接入难、运营成本高企导致行业洗牌加快。新华医疗、百汇医疗等同业频年亦抛售钞票转型。

华平投资接办则施展了老本对高端医疗的长久信心。其以4.1倍市销率接盘，对准中国老龄化与花消升级红利，试图通过处置优化开释谦恭家范围效应。 复星医药与谦恭家的“离婚”，既是财务压力下的无奈遴荐，亦是策略减轻的势必后果。短期看，出售钞票可优化钞票欠债表；长久看，其能否依靠革命药重塑增长引擎仍存疑。当老本商场不再为“故事”买单，复星医药的转型之路注定充满挑战。 有业内东说念主士示意。