（以下内容从华福证券《电子行业外洋科技周追踪：CSP云业务增长强盛，成本开支陆续加码，陆续看好算力干线》研报附件原文节录）投资重心：本周纳斯达克概述指数下降2.29%，费城半导体下降5.10%宏不雅经济数据对11月好意思联储降息预期的影响及科技巨头Q3财报主导了本周好意思股科技股走势。宏不雅经济方面，好意思国Q3实质GDP年化季环比初值2.8%，低于预期的2.9%；Q3消耗支拨环比增长3.7%，增幅创23Q2以来最大纪录；Q3PCE年化季环比指数初值2.2%，跨越商场预期的2.1%。经济增速不测下滑重迭通胀、消耗高于预期加强了好意思联储陆续降息的不敬佩性。科技巨头财报方面，周三AMD财报引导偏弱、安永审查超微电脑后下野激勉了芯片股及AI股抛售超，英伟达一度跌超3%。但谷歌Q3云收入增长强盛，总营收超预期提速，股价收涨2.82%，微软Q3盈利创历史新高，Azure云收入增超30%，盘后涨近2%。周四，受微软营收引导和Meta用户增长低于华尔街预期影响，科技板块跌幅居首，纳指跌近3%。具体来看，半导体板块中，MobileyeGlobal周涨幅22.89%，超威半导体周跌幅9.20%，好意思光科技周跌幅7.58%；互联网板块中，Reddit周涨幅38.86%。Roblox周涨幅22.07%，Carvana周涨幅13.11%；软件板块中，微软周跌幅4.15%，甲骨文周跌幅2.02%，Datadog周跌幅2.64%。CSP：Q3云业务增长强盛，成本支拨抓续加码谷歌云Q3收入113.53亿好意思元，同比增长34.98%，营业利润19.47亿好意思元，同比增长631.95%，反馈了GCP在AI基础表情，生成式AI贬责决策和中枢GCP产物的加快增长。微软Q3智能云部门收入240.92亿好意思元，同比增长20.38%，Azure和其他云做事营收增长33%，Azure的增长中有12个百分点来自于AI。亚马逊AWS云业务净销售额274.5亿好意思元，同比增长19%，营业利润率从35.5%升至38.1%，并创下该部门历史新高。成本支拨方面，谷歌Q3成本支拨为130亿好意思元，其中最大的部分是做事器投资，其次是数据中心和网罗建造。公司掂量Q4成本支拨将于Q3抓平，2025年将会进一步增多；微软CYQ3包括融资租借在内的成本支拨为200亿好意思元，用于PP&E的现款为149亿好意思元，公司鉴于云和AI的需求信号，掂量成本支拨将环比增多；亚马逊前三季度成本支拨为519亿好意思元，掂量全年约为750亿好意思元，大部分支拨用于相沿日益增长的技艺基础表情需求；MetaQ3成本支拨为92亿好意思元，主若是对做事器、数据中心和网罗基础表情的投资，公司进一步将2024年景本支拨引导从370亿-400亿好意思元上调至380亿-400亿好意思元，并掂量2025年景本支拨将大幅增长。咱们觉得云业务看成科技巨头当今显明受益AI哄骗的业务，其强盛增长印证着AI答复起量的趋势，云做事商成本开支的乐不雅瞻望也将进一步激动算力建造及联系零部件厂生意绩预期的晋升。AMD：数据中心奇迹部收入连系改动高AMDQ3收入68.2亿好意思元改动高，同增18%，环增17%，超出商场预期的67.1亿好意思元，公司引导为64亿至70亿好意思元区间；非GAAP毛利率54%；非GAAP摊薄后EPS0.92好意思元，同增31%，环增33%；分业务看，数据中心奇迹部收入35亿好意思元，同增122%，环增25%。客户端奇迹部收入19亿好意思元，同增29%，环增26%。游戏奇迹部收入4.62亿好意思元，同降69%，环降29%。镶嵌式奇迹部收入9.27亿好意思元，同降25%，环增8%。获利于AMDInstinctGPU出货量的强盛增长以及AMDEPYC（霄龙）CPU销量增长，数据中心奇迹部收入连系三个诚信专科发现价值1季度改动高，且增速在本年逐季度提高。公司掂量Q4营收72-78亿好意思元，中值75亿好意思元同增22%，环增10%，掂量非GAAP毛利率约为54%，并将2024年AI芯片收入预期从Q2引导的45亿好意思元上调至跨越50亿好意思元。提倡眷注光模块：中际旭创、新易盛、天孚通讯PCB：沪电股份、胜宏科技做事器及零部件：工业富联、英维克、沃尔核材、神宇股份风险指示AI哄骗施展不足预期、行业竞争加重、环球贸易摩擦风险
