投资机会与前景 中邮证券：赐与福瑞达买入评级

中邮证券有限累赘公司李媛媛近期对福瑞达进行商讨并发布了商讨讲明《Q3化妆品增长承压，归母净利率微降》，本讲明对福瑞达给出买入评级，面前股价为6.93元。

　　福瑞达(600223)　　事件转头　　公司公布2024三季报，24Q1-Q3公司终了营收28.0亿元，同比-17.45%；归母净利润1.71亿元，同比-28.06%；24Q2公司终了营收8.8亿元，同比-4.82%；归母净利润0.44亿元，同比-7.76%。　　事件点评　　Q3化妆品原料增长承压，医药规复双位数增长。分业务来看，化妆品板块24Q1-Q3终了商业收入17.1亿元，同比+3.3%；其中颐莲品牌收入6.6亿元，同比+7.6%；瑷尔博士品牌收入9.1亿元，同比+1.8%；24Q3化妆品板块/颐莲/瑷尔博士增速分袂为-4.7%/-3.2%/-9.6%，受行业景气度回落等成分冲击化妆品Q3增长承压。医药板块24Q1-Q3终了商业收入3.7亿元，同比减少7.4%，24Q3该板块收入同增19.0%，得回规复。原料及孳分娩物、添加剂板块24Q1-Q3终了商业收入2.5亿元，同比-2.0%，其中24Q3同降3.8%，原料景气度有所回落。　　结构变化带动毛利率进步，归母净利率微降。24Q1-Q3公司毛利率为51.9%，同比+4.8pct，其中化妆品/医药/原料及添加剂毛利率分袂为62.3%/50.5%/39.4%，分袂同比+0.2pct/-4.0pct/+3.4pct，结构变化进步举座毛利率。24Q1-Q3公司销售用度率为36.5%，同比+4.4pct，处分用度率为4.3%，同比-0.4pct，研发用度率为3.7%，同比+0.7pct，主要与业务结构变化关系。此外，公司24Q1-Q3投资净收益为0.5亿元，客岁同时为1.8亿元，主要系剥离地产带来变化。笼统24Q1-Q3公司归母净利率为6.1%，同比-0.9pct。　　盈利预测及投资淡薄：公司前三季度化妆品业务受破钞景气度等成分低速增长，咱们退换公司盈利预测，瞻望24年-26年归母净利润分袂为2.9亿元/3.6亿元/4.3亿元，对应PE为26倍/21倍/17倍，保管“买入”评级。　　风险教唆：　　行业景气度不足预期，竞争加重+流量老本压力拖累净利率。

本站数据中心笔据近三年发布的研报数据计较，国信证券孙乔容若商讨员团队对该股商讨较为深刻，近三年预测准确度均值为75.68%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.72亿，笔据现价换算的预测PE为25.67。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级15家，增抓评级6家；以前90天内机构指标均价为8.76。

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